|
Возрождение
рынка ценных бумаг в РФ
Рынок ценных бумаг в царской России формировался и
развивался около 150 лет (1769-1913гг.) в тесной связи с эволюцией экономики
и политикой страны. После октябрьских событий декретом Совета Народных
Комиссаров РСФСР от 23 декабря 1917г. все операции с ценными бумагами на территории
страны были запрещены. Начиная с 1922г. были выпущены самые разнообразные
займы с различными сроками, доходностью, формами выплаты дохода, способами
размещения и т.д., в зависимости от событий, происходящих в стране. С 1957г.
ценные бумаги почти вышли из народнохозяйственного оборота страны. В 90-х гг.
Россия встала на путь возрождения рынка ценных бумаг, учитывающего как
исторические российские традиции, так и опыт стран с развитой рыночной
экономикой.
Для существования в стране развитого рынка ценных бумаг
необходимы такие его компоненты, как спрос, предложение, участники, рыночная
инфраструктура (коммерческие банки, фондовые биржи, инвестиционные
институты), а также системы его регулирования и саморегулирования. Все
компоненты были в основном созданы к 1994г. Решающую роль в воссоздании рынка
ценных бумаг сыграли приватизация и акционирование государственных
предприятий – акционерные общества стали главными субъектами этого рынка.
Рынок ценных бумаг может развиваться только при нормальных
товарно-денежных отношениях и отношениях собственности. Преобразование
государственной собственности в формы собственности, адекватные новым
рыночным отношениям, в значительной мере осуществляется путём её
приватизации.
В последние десятилетия приватизация имела место во многих
странах мира. Но в странах Запада она происходила в период развитой рыночной
экономики, когда ёмкость рынка позволяла поглотить любое количество акций
приватизируемых предприятий. В России ситуация была иной.
В условиях неразвитого российского рынка ценных бумаг
приватизация, связанная напрямую с акционированием, является начальным
импульсом для формирования рынка ценных бумаг, поскольку позволяет
участвовать в нём большинству предприятий и населения.
В условиях современного состояния экономики в России не
может быть полноценного рынка ценных бумаг. Уровень его развития во многом
зависит от благосостояния населения, которое определяет спрос на ценные
бумаги. Поэтому экономический рост, сопровождаемый увеличением доходов
населения, - главный фактор возрождения рынка ценных бумаг. Одним из наиболее
объёмных и развитых является рынок государственных ценных бумаг, включающий
комплекс долговых обязательств государства.
В 1992 – 1995гг. осуществлялась эмиссия банковских
коммерческих бумаг (векселей – более чем на 40 млрд. руб., чеков), а также
банковских депозитных и сберегательных сертификатов. В 1992г. началась
торговля товарными и валютными фьючерсами и опционами. В дальнейшем торговля
производными ценными бумагами увеличилась.
Рынок ценных бумаг в России сегодня характеризуется
небольшими объёмами, низкой ликвидностью, «неоформленностью» в
макроэкономическом смысле (неизвестны макропропорции между различными видами
ценных бумаг, а также их доля в финансировании хозяйства), неразвитостью
материальной базы, технологий торговли, депозитарной и клиринговой сети,
отсутствием хорошо продуманной, долгосрочной фондовой политики. Тормозит
развитие российского рынка ценных бумаг недостаточно продуманная система
налогообложения, особенно доходов от торговли новыми видами ценных бумаг.
Все операции с ценными бумагами всегда сопряжены с риском.
Сейчас в России риск особенно велик и существует во многих видах :
-
системный - риск кризиса рынка ценных бумаг в целом;
-
несистемный – сочетание всех видов риска, Связанных с
конкретной ценной бумагой;
-
селективный – риск неправильного выбора ценных бумаг для
инвестирования по сравнению с другими видами ценных бумаг при формировании
портфеля;
-
временной – риск эмиссии, покупки или продажи ценной бумаги в
неподходящее время, что влечёт за собой потери;
-
законодательных изменений – риск вследствие изменения условий
эмиссии, признания её недействительной и т.д.
-
ликвидности – риск, связанный с возможностью потерь от
реализации ценной бумаги из-за изменившейся оценки её качества;
-
инфляционный – риск того, что при высокой инфляции доходы,
получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются быстрее, чем растут,
инвестор несёт реальные потери.
Существуют и многие другие виды риска по операциям с
ценными бумагами. В России все они имеют место и порождаются царящей
экономической и политической нестабильностью. Высокая степень риска не только
препятствует развитию рынка ценных бумаг, но и создаёт заслон для сохранения
денежных накоплений населения и предприятий.
В целом в России сложилась смешанная, полицентрическая
модель рынка ценных бумаг, на котором одновременно и с равными правами
присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи и другие финансовые
институты.
Рынок ценных бумаг будет подвергаться изменениям. Это
сопряжено с неизбежностью новых модификаций рыночных отношений(особенно с
тем, что рынок приобретает всё более остроконкурентный характер). Существенно
меняется ситуация на рынке ценных бумаг с принятием ГК РФ, федеральных
законов о рынке ценных бумаг, об акционерных обществах, о защите законных
прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.
|
