|
|
Операции с ценными
бумагами
Фондовый рынок России
Официально правовым началом фондового рынка в России можно
считать введение летом 1990 года постановлений Правительства СССР «Об
акционерных обществах» и «О ценных бумагах». Эти постановления сохраняют силу
и до сих пор.
Организационно первой была создана товарная биржа. Акции
товарных бирж - первые, которые были выпущены и куплены. До ноября 1991 года
80 % проданных акций были акциями товарно-сырьевых бирж, затем появились
акции банков и ряда крупных акционерных компаний.
Но в это время было много нарушений (организационных и
правовых). Поэтому интерес к фондовому рынку быстро угас, и экономические
обозреватели отметили депрессию на фондовом рынке. В определенной мере это
можно объяснить тем, что в России не было опыта фондовых операций,
специалистов, отсутствовала достоверная информация, поэтому истинным моментом
создания фондового рынка в России является 1992 год. Этому способствовало
создание Московской Межбанковской валютной биржи, Московской Центральной
валютной биржи, Российской товарно-сырьевой фондовой биржи,
Санкт-Петербургской фондовой биржи, Южно-уральской фондовой биржи.
За последние годы наряду с развитием, расширением состава
ценных бумаг, на российском фондовом рынке происходили негативные явления,
которые сопровождались крахом ряда инвестиционных компаний, банков; резкими
колебаниями валютных курсов и т. д. В развитии фондовой биржи России можно
отметить ряд этапов.
1. 1992 г.-
середина 1993 г. Этот этап связан с возникновением валютного рынка на
Московской межбанковской валютной бирже, и, следовательно, с расширением
масштабов операций с долларами США.
2. 1993 г. - 1994
год. Начинается процесс приватизации, проходят аукционы, продажа акций
приватизируемых предприятий. В мае 1993 года проводится первый аукцион
продажи ГКО. Это положило начало рынку государственных ценных бумаг. В октябре
1993 года Центробанк Российской Федерации резко повышает учетную ставку (с 80
до 210 %). Это снижает объем кредитных ресурсов, замедляет инфляцию, но это
же способствует появлению рынка межбанковского кредита (банкам стало невыгодно
брать кредиты у Центробанка, и они стали брать кредиты друг у друга под
меньший, чем у Центробанка, процент). 1994 год был отмечен падением курса доллара
(черный вторник), что привело к снижению покупательной способности рубля в 2
раза (так как Центробанк скупил дешевые доллары, а потом вновь «взвинтил» их
курс). Все это привело к спекулятивным играм на валютном рынке.
3. Август 1994
года характеризуется повышением объема продаж акций ряда крупных акционерных
обществ энергетической, топливной, газовой, строительной отраслей
промышленности. В этот период наблюдается бурный рост котировок по отдельным
акциям. В несколько десятков раз увеличивается их номинал. В целом 1994 год характеризуется
следующими пропорциями на рынке ценных бумаг: 32 % - продажа ГКО, 29 % -
акции приватизируемых предприятий, 12 % - акции банков, 5 % - ваучеры, около
20 % - прочие ценные бумаги.
4. 1995 год.
Правительство России поставило задачу резко снизить инфляцию, поэтому был
проработан вопрос сдерживания курса доллара США. В начале июня 1995 года на
срок до 1 октября вводится валютный коридор, который устанавливает границы
между курсом доллара США и курсом рубля. Это привело к тому, что снизился объем
операций с долларами, и курс рубля относительно доллара стал повышаться.
Кроме того, Центробанк увеличил суммы резервных фондов коммерческих банков,
которые хранятся в Центробанке. Это в какой-то степени поставило банки в
очень сложное положение, и в этот период обанкротились Уникомбанк, Кредобанк,
в 1996 году по этой же причине - Тверь-универсалбанк.
Таким образом, можно подвести следующие итоги.
1) Валютный рынок в
Российской федерации создан, сформировался и действует по всем сегментам, т.
е. рынок валюты, рынок государственных ценных бумаг, рынок ценных бумаг
акционерных компаний и банков, рынок производных ценных бумаг, рынок межбанковских
кредитов.
2) Валютный рынок
является наиболее емким, ему присуща высокая ликвидность, однако надежность
валютных операций из-за резких скачков курса доллара до недавнего времени
была невелика. Введение валютного коридора определило курс доллара в тех
границах, которые установил Центробанк Российской Федерации (в настоящее
время Центробанк отошел от жесткого коридора и ввел скользящий курс доллара. Сейчас
его границы - от 5550 руб. до 6100 руб.).
3) Рынок государственных
ценных бумаг успешно развивается и является в настоящее время наиболее
привлекательным. Доходность колеблется от 92 до 140 % годовых. ГКО обладают и
ликвидностью, и высокой надежностью, и доходностью. В то же время можно отметить,
что рыночная цена ГКО подвержена значительным колебаниям в зависимости от
политической и экономической ситуации. ГКО выпускаются на достаточно короткие
сроки (1-3 месяца). В 1995 году была попытка выпустить их на год. В
результате получилась доходность 450 % годовых.
4) Рынок ценных бумаг
акционерных компаний и банков отличается невысокими оборотами. Брокерские
конторы ориентируются на биржевую торговлю через фондовые магазины, траст -
компании. В листинг биржи включено лишь небольшое количество эмитентов. Акции
большинства акционерных компаний не ликвидны и не котируются на рынке. Население
России практически не участвует в операциях с ценными бумагами. 50 %
сбережений населения находятся в Сберегательном банке, 30 % - на руках (в
развитых странах на руках у населения в среднем 2-3 % сбережений). Рынок
производных ценных бумаг (фьючерсы, варранты, опционы, векселя) пока
находится в развитии.
5) Рынок межбанковских
кредитов. Ежедневный объем на рынке межбанковских кредитов составляет
200-300 млрд. руб. Поскольку эти операции достаточно рисковые, существуют
методы, уменьшающие риск по кредитным операциям. Это - метод секьюритизации,
когда в кредитных операциях участвуют не один, а два-три и более банков.
Рынок межбанковских кредитов отличается высокой ликвидностью, очень
чувствителен к состоянию валютной сферы, государственному долгу, темпам
инфляции. Состояние финансового рынка характеризуется с помощью специальных
индикаторов. Например, на английском фондовом рынке такими индикаторами
являются Либор, Либид и др. Либор - ставка продавца депозитов. Либид
- цена покупателя. В июле 1994 года Центробанк Российской Федерации ввел по
аналогии российские индикаторы: Мибор и Мибид. Эти ставки устанавливают 9
крупнейших российских банков.
Для дальнейшего развития фондового рынка России необходимо
обеспечить более четкий государственный контроль за частными ценными
бумагами, снизить налоговое бремя предприятий, создать специальную биржу для
производных ценных бумаг и расширить эту сферу, создать централизованную
структуру спецслужб, которые должны оказывать услуги по расчетам биржевых
индексов, по расчетам брокерских контор.
|
